作者｜刘星「人保养老受托与账户管理部」
文章｜《中国人民保险》年第5期
专业养老保险公司是我国金融创新的一个独特产物，其设立初衷是希望通过专业机构促进我国养老保障体系的建设。随着我国多层次、多支柱养老保障体系建设加快，尤其是第三支柱个人养老金破题在即，专业养老保险公司必须加快产品和服务创新，更好创造客户价值，改善人民养老品质，在经济发展和人民生活中发挥更大作用。
年，以太平养老、平安养老成立为标志，我国专业养老保险公司陆续开业经营。截至年年底，共有国寿养老、平安养老、太平养老和人保养老等8家专业养老保险公司。经过十几年的发展，我国专业养老保险公司凭借先发优势、专业建设、业务和战略创新，艰难实现了盈利，初步探索一条适合国情的发展道路。
发展历程与我国养老政策变化息息相关
第一阶段（—年），行业初创时期。年1月，我国颁布《企业年金试行办法》，启动我国养老三支柱体系建设。在此背景下，监管部门于年和年分两批批设了平安养老、太平养老、国寿养老、泰康养老、长江养老5家专业公司参与市场建设。各家公司均以服务第二支柱业务为切入点，逐步拓展业务领域：年，平安养老率先从平安人寿平移团险业务。年、年，太平养老和泰康养老陆续跟进，整体承接寿险公司团险业务和渠道，形成依靠传统团险弥补年金亏损、培育年金业务的模式。
第二阶段（—年），行业快速发展阶段。在政策方面，人社部密集出台设立集合计划、扩大投资范围等支持政策；原保监会正式推出养老保障业务，给予专业养老保险公司新的金融牌照。年12月，财政部发布的《关于企业年金职业年金个人所得税有关问题的通知》明确了年金EET税收优惠政策，进一步激发了市场潜力，安邦、建信、新华等养老公司相继成立。在经营方面，年金市场年均规模增速30%，逐渐进入依靠存续缴费和收益的自然增长阶段，同时，各公司积极参与基本养老投资、保险资管、另类投资、养老保障产品等多个领域。
第三阶段（—至今），市场格局基本确立阶段。年《企业年金办法》出台，进一步完善年金运作模式。年10月，人保养老成立，并获得年金受托、账管和投管资格，成为行业最新参与者。在此期间职业年金落地，全国31家省级单位已进入运营管理阶段，新增市场资金超过万亿元。从经营层面看，由于职业年金的集中放量，各专业养老保险公司的业务结构发生较大变化，年金业务规模效应凸显，盈利水平进一步提升。
保险业务以传统团险为主，真正养老保险比重较低
目前，养老保险公司主要经营三类业务：一是传统团险业务，包括以团体为投保的健康保险、意外伤害保险、寿险和个人税延养老保险等；二是企业年金、职业年金等业务；三是非年金资产管理业务，包括基本养老金投资管理、养老保障产品、另类投资以及保险资产管理投资等。目前，平安、太平、泰康3家养老保险公司经营保险业务，主要以健康保险、短期医疗意外保险为主，包括养老保险在内保险占比较低，其中泰康占比达16%，平安和太平均在10%以下。为避免内部业务冲突，上述集团还从业务边界上予以清晰划分。
年金业务政策依赖度高，基数效应明显
年企业年金开始实施，年养老保障产品开始发行，年基本养老委托投资，年职业年金落地，均在短期内为市场注入大量资金，市场整体高速增长。但随着政策红利消失，相应群体基本实现全覆盖，市场年均规模增速预计达20%，逐步进入平稳增长阶段。从业务结构看，呈现受托、投管和个人养老保障业务齐头并进的态势，部分同业另类投资发展迅速。（1）养老保险公司的受托规模均高于投管规模；（2）个人养老保障产品发展迅速，国寿、平安、长江、建信的养老保障产品规模超过年金投管规模；（3）养老保障产品成为主要业务来源之一，占比均超过20%，其中个人养老保障业务更是占养老保障业务的90%以上；（4）长江养老的资产管理布局多元，经营着太保集团内部保险委托资金亿元以及另类投资亿元。值得注意的是，由于监管政策的变化，个人养老保障正处于压减和整顿阶段，而真正以体现长生命周期的个人养老金产品有望填补。
业务性质决定组织架构
专业养老保险公司的组织架构以是否经营保险业务，作为机构设置的主要考量，区别较大。经营保险业务的平安、泰康和太平养老按照寿险公司的标准，采取总分公司架构，设置三级机构，基本覆盖全国所有省份和地市。其中，平安和泰康养老员工超过1万人，太平养老多人，绝大部分人力从事保险业务，年金业务人员仅占15%左右。不经营保险的养老保险公司，一般采取总部—分中心组织架构，不设立基层机构，由总部提供一体化、一站式服务，组织架构更加扁平化。
依托集团资源，协同开展养老产业布局
在养老产业服务方面，专业养老保险公司由于资金属性、投资模式和期限匹配等原因，需要依靠各自集团内其他板块，以寿险长期资金为主要资金来源，设立独立管理公司和项目公司运作，提供“保险产品+养老社区+养老服务”综合解决方案，包括三种参与模式，一种是依托于养老地产的重资产运营模式，包括泰康燕园、国寿人家、平安和悦和太平梧桐人家等；另一种是由第三方提供养老居家和社区养老服务的轻资产运营模式，比如太平上海江湾城养老院“公建社营”；再有就是产业投资基金，聚焦于健康、养老、医疗领域具有成长性的优质项目和资产投资。
行业整体盈利基础薄弱，仍在探索之中
整体上，我国养老保险公司盈利能力不强，行业平均盈利周期约8年左右。全行业于年开始当期盈利，年5家公司全部实现当期盈利。其中，泰康养老4年、平安养老6年、长江养老7年，国寿养老和太平养老虽然分别用8年和9年实现当期盈利，但仍累计亏损。—年，5家专业养老保险公司累计盈利81.4亿元，年均每家公司盈利仅1.08亿元。
随着我国多层次、多支柱养老保障体系建设加快，尤其是第三支柱个人养老金破题在即，专业养老保险公司原有的业务模式已不适应新时代客户的需求，必须加快产品和服务创新，只有融合养老保险服务与养老资金管理，着力打造长周期、综合性、顾问型的养老保险核心竞争力，才能更好创造客户价值，改善人民养老品质；只有依托集团整体优势，积极参与构建以“养老产品+养老金融+养老服务+养老社区”为内涵的“大养老”建设，才能重塑行业，改变不利市场环境，在经济发展和人民生活中发挥更大作用。
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