来源：格隆
▌一、
感谢有这个机会与中欧的同学们沟通一下经济与投资。
交流之前我做个调查：你们各自的企业，今年有做扩大再生产的，也就是有在追加固定投资的，举个手。
一个，七十分之一。
中欧是中国最顶级的商学院，在座的也全都是掌握诸多资源的大企业家，是中国经济肌体的最基础细胞，经济是冷是暖，该怎么办，都是聪明人，其实你们心里比我更清楚。请我来讲，无非是希望通过第三者听到一点与你们感受不一样的结论，安慰一下自己的忐忑与忧虑。
刚才在台下交流时，其实我已经表达了我对经济与投资的基本看法。看得出来，很多人听了还是很失落，说宏观的核心数据都不错啊，比如航运和出口，比如PMI，比如PPI。
很遗憾，我可以给大家做做心理按摩，但我成不了你们需要的那根稻草。我们不能自欺欺人，掩耳盗铃。我刚才统计了一下，在座的有不下十家公司是最近“火气正旺”的原材料、有色、煤炭等周期行业，也在借机收缩，在可着劲填过去的坑，在大力回收、储备现金。
如果你对整体有信心，告诉我，你的公司为何不追加投资，扩大规模？
微观企业都在收缩，宏观整体数据的丰满，你信吗？
至少上交所都不信。昨天有个非常有意思的事情，中孚实业等周期股，光涨股价不涨业绩，遭上海交易所连续发函问询，理由均为公司产品价格大涨同时股价也顺势上扬，但业绩却难有起色，中孚实业、广晟有色也双双因股价异动停牌。其中，上交所表示上半年稀土产品价格大幅上涨，但广晟有色盈利状况未有明显改善，仍亏损万元左右；另外，上半年中孚实业的电解铝等产品价格大幅上涨，而一季度公司盈利状况未有明显改善，归母净利同比下降96.8%。但上述两家公司近期股价均大涨，上交所要求公司分析原因及合理性。
上交所是清醒的。
中国钢铁工业协会也是清醒的。在螺纹钢一口气窜到了一吨块，期货一天成交万手，按1手10吨换算，成交量超1亿吨，超过今年上半年全国的螺纹钢产量（万吨）后，协会郑重发文说，当前钢材期货价格大幅上涨，并非市场需求拉动或市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督察以及“2+26”城市大气污染防治计划进行了过度解读。
微观企业也是清醒的。他们非常清楚这波周期产品价格上涨是怎么回事，当然不可能正常去释放业绩。傻瓜才释放业绩。抓紧填坑，备冬粮。后面冬天可能长着呢。
反倒是那些投身周期股炒作的投资人，打着自欺欺人的“新周期”旗号，今朝有酒今朝醉，互相挖坑，互相忽悠，所有人都相信自己是幸运的那一个，都相信自己不会接最后一棒。
这就是经典的博傻。
▌二、
下面我们来聊聊刚才你们一直在争论的“新周期”。
其实这个是没什么好争议的。我在大学学了十年的经济学，我尽我所能阅读了能阅读的所有西方经济学经典著作，我从没看到过一个不需要需求支撑的经济周期。这次“新周期”争论，把经济学研究弄成网红闹剧，刷流量，就一点意思都没有了。
有个“熊鹏先生日记”，是这样表达对此事的看法的：“从年开始，但凡中国经济有复苏苗头，就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期。这种人，不是无知就是投机。投政治的机。”
说资本市场的人无知，有点过了，这里应该都是聪明人。但投机的定性是没有错的。资本市场也喜欢听“好话”，喜欢报喜不报忧，新周期论只是投其所好而已。在这个市场混口饭吃，大家都不容易，人艰不拆。
但如果你是作为操盘实业的，或者拿着真金白银做资产配置的，也天真到相信“新周期”，那就真的“死不足惜”了。
很多人会争论说“新周期”成立的核心逻辑是压供给。这里存在两个显而易见的认识误区：
第一，翻阅全球有文字记录的经济史，你见过单靠压供给能带来新周期的吗？
经济是一个生产+消费的闭环，任何经济周期成立的核心要素，永远只会是需求。任何没有需求买单的供给压缩，最多只能形成短暂的局部狂欢，既无法形成闭环传导，更会导致风险在经济产业链的某处积压，甚至令原本失衡的经济链条随时可能断掉。
你看到了煤炭的狂欢，你没看到电力企业天天在关起门骂娘。
煤炭、有色、钢铁一天一个价，PPI打了鸡血一样上窜，CPI却连续创新低（见下图），这种背离本身就是一件很恐怖的事：这意味着上游洪水滔天，下游却一片干旱。这意味着经济血管里有一个三峡大坝一样的巨大肿瘤，完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。
上游企业一片欢腾，华菱钢铁去年半年亏17亿，今年半年赚15.7亿，一家几乎没救的企业瞬间变成了绩优公司，下游CPI还不断下行，没有一点通货膨胀压力，一派歌舞升平。
这意味着，一桌麻将，大家都赢钱了，没有输家。
其实最简单有力的的一句问诘是：谁见过CPI不上行的经济周期？
第二，供给压得了吗？
这次，政府有形之手组织下山东一次停产万吨电解铝，这事怎么看怎么不靠谱。你真觉得山东的万吨电解铝会一直停产？除非你把人家厂子真的用推土机平了，机器设备都砸了，工人也全部遣散。
很明显，所谓的压供给，只是政府有形之手牵头的短期价格联盟。
供给，其实一直在那里，没多，也没少。
现在很多人跟着中央环保组的步伐去买股票，这是一种典型的火中取栗的“小聪明”。因为没有基本面。这波周期股行情，是典型的人造局部牛市，基本就是人为压供给、哄抬价格造就的，需求没有任何哪怕短期的改善，长期就更不用说了。
简而言之，没有新周期，只有老故事。
我们只是在赚点快钱，而现在的周期品到了赚快钱的泡沫时代，争基本面没意义。你告诉我神火的股价是基本面驱动的，我是不信的，至少不是主因。现在下车，可能错过行情最好的一段，但坚信这东西能持续，你最后一定还是会亏回去的。
对周期股，我一直的建议是和巴西狂欢节标语一样的：狂欢吧，但记得坐在离出口近一点的地方！
▌三、
其实周期股还能拿多久，并不重要。只有经济还有未来，隔个几年，轮也总会轮到它们。
更重要的判断是：我们的经济，到底在哪里？
或许也不复杂：看看我们自己在哪就对了。经济并不是雾里的那朵花，我们自己本身就是经济。
如果自己饿得老眼昏花，却寄希望经济步入一个新周期，你还不如去教堂做祈祷更靠谱。
我所担心的是：这轮堪称滑稽的“周期崛起”，不但不能带来“新周期”，反而会让我们期待的真正“新周期”越来越远，甚至南辕北辙。
中国经济的核心问题是什么？是“高投资、高耗能、高污染、低人工成本”的“老经济”已难以为继，但“新经济”发动机尚未见给力——此即所谓的“经济转型”期。
供给侧改革的本意，是对传统产业的存货出清与产能出清，为新经济腾出资源与空间。如果供给侧改革最终变异到一场“被淘汰者的复辟与狂欢”，变异成一场资本市场短视之徒的“饕餮盛宴”，那我们对我们整个民族的未来，都真的只能自求多福了。
这并非危言耸听。
这轮人为制造的表面的虚假繁荣，必然会令那些至始至终严重依赖债务支撑的传统产业，继续在千疮百孔的资产负债表上狂欢，这等于在给它们“ICU”待遇，给它们额外上了“呼吸机”：
而这种债务支撑的狂欢，本质就是对社会信用的绑架与透支。我们看到了M2下行破10%的表象，却鲜有人看到社融总额基本无法下降的无奈：
只有涉及到银行体系人民币资产负债表变动的金融行为才会改变M2，而外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、股票融资这些纳入社会融资总额的，基本不在M2里。
两者的剪刀差拉大，只意味着一件事：我们其实已被传统“旧经济”深深绑架，深陷“旧经济”泥潭而难以自拔。
这就是为何在供给侧改革背景下，你竟然能看到诡异的“周期股”狂欢。
▌尾声
最后一点时间，我和大家聊点与经济和投资或许无关的历史话题。
最近几乎所有人都被电影《战狼II》刺激得热血沸腾，包括我自己。
这其中暗含的逻辑是：集体的强大与荣耀，等同于自身的强大与荣耀。
当然我们自己知道，这两者在多数情况下其实没什么关系。这和扰民的广场舞，山东一群统一服装、打着旗帜的人强行抢占机动车快车道暴走是一个逻辑：个体从集体的“荣耀”中产生虚幻的存在感与满足，并努力去寻找、维护和强化这种集体荣耀的线索与表象。离开了组织化的集体，人们似乎连灵魂都无处安放。
我们必须看到，回顾历史，除了新中国，我们整个民族，活得其实一直都蛮辛苦的，真的可以说是一路颠沛流离。
电影能短暂麻醉一下神经，解决不了根本的温饱问题，最终总得回到严肃的现实问题：集体是否真的强大？以及，普通个体怎样从中分到一杯羹？
我大学读了十年经济学，但期间我不务正业，几乎阅遍了图书馆里能借到的历史书籍。这让我养成了一个习惯：我看问题的周期，不是按月、按年，也不是按20年、30年看，我会一个朝代一个朝代为周期来看。
每个朝代都会有它的兴衰。
判断一个朝代处在它的哪个阶段，远比研究当时时点的数据更有用——尤其是当朝代处在它的“垃圾时间”段的时候——这种时间段，对普遍个体而言，就意味着“要命时间”。你死于一个朝代垃圾时间的概率，要比其他时间段高出无数倍。
这种垃圾时间，延续得越久，杀伤力越大。大侠小恶魔兰尼特斯专门论述过这个垃圾时间：
很多人说：大清在太平天国之后，还硬撑了50年呢！
大清在太平天国之后，确实是还硬撑了50年。但这句话对于普通个体来说，得有一个前提：你一家老小得在太平天国运动之中存活下来。太平天国运动，江南“十室九空”，你如何确保你不是“九空”里的那一家呢？
满清的“垃圾时间”，其实远远不止50年。对于满清来说，白莲教起义后，就进入了“垃圾时间”。关于满清的“垃圾时间”，有很多照片可以作为物证：在清末市井生活照片中，底层P民衣衫褴褛，面无表情，目光呆泄，宛如丧尸。
中国历史上任何一个朝代都有“垃圾时间”，只是有的朝代长一些，有的朝代短一些而已。你不能被历史书上数字所欺骗。
比如：
一）东汉的垃圾时间
历史书上的数字是公元年。但其实从公元年，梁氏外戚集团专权开始，东汉就进入“垃圾时间”了。
也就是说，东汉的“垃圾时间”长达75年，在这75年中，底层百姓的生活，基本上是“王小二过年，一年不如一年”。
这75年的“垃圾时间”里，发生了以下事情：
一、年第一次党锢事件，年第二次党锢事件；
二、《太平经》入宫，太平道逐渐形成，反应了东汉末年，政治黑暗与底层百姓生活的困苦；
三、年黄巾起义；
四、年，大将军何进被宦官所杀，董卓进京；
五、年，董卓西走长安，军阀割据局面形成，之后为三国乱世；
至年，曹丕篡汉称帝，东汉灭亡。
这个时候，整个国家的人口已经死亡70%以上，两个最大的一线城市，长安被多次屠城，洛阳被夷为平地。
当然，如果你站在军阀的立场上看这75年的“垃圾时间”，尤其是最后几十年的比赛，确实打得非常之精彩，简直是群星璀璨！
只不过，群星璀璨的背后，是普通民众堆积如山的森森白骨。
二）唐帝国
唐帝国自公元年建国，至公元年被朱梁所篡，共历时年。
但在公元年高仙芝兵败恒罗斯，唐帝国就进入了“垃圾时间”，并长达年，堪称一绝。
在这年中，底层民众要遭遇哪些事情呢？
一、被安禄山的军队侵扰劫掠。
二、被黄巢的军队抓捕，丢进巨型磨盘中碾为肉泥，充当军粮。
三、被回鹘军队抢劫强奸。
四、被南诏军队抢劫强奸。
五、被沙陀黑又硬抢劫强奸。
六、被各地农民起义乱军抢劫抄家（浙东袁晁之乱、浙西方清之乱、苏常张度之乱、舒州杨昭之乱）
你和你的家人好不容易在以上事件当中存活下来，你以为垃圾时间到就结束了，天下就太平了？
想得真美！
这年，只是唐帝国的“垃圾时间”而已，接下来还有“五代十国”呢。直到公元年，宋军攻克太原，五代十国结束，这场耗时年的血腥比赛才落下帷幕。
如果按30年一代人计算，整整有6代人，从出生到死亡，全部在乱世当中度过！
直到第7代人长大，才能享受到一点太平日子。
不要被历史书上的数字所欺骗！
一个朝代历时年，不代表这个朝代年都是风调雨顺、五谷丰登、人民安居乐业。
基本上每一个朝代，最后三分之一的时间，对于普通P民来说，都是要你命的“垃圾时间”。
当然，对于从小练习狼牙棒，励志要“秦失其鹿，天下共逐”的人来说，这个“垃圾时间”，正是他们建功立业、大戏连台的时间。
除了新中国建国后，可以说绝大多数普通中国人在历史上过得都是蛮辛苦的，在各朝各代的垃圾时间段尤其如此。
如果我们把自己家族看做一个连续的体系，把我们先辈遭受过的苦难看做是佛教中上辈子的“修行”，我总在想：究竟什么样的远方，才配得上这一路的颠沛流离？
我们一起努力，让我们真正能国富且民强，以配得上我们的颠沛流离！
借江山一用，转回身百年——在时代窗口与经济周期的轮回里转自：港股那点事
▌一、
感谢有此机会，在八百里秦川与大家沟通海外投资。这题目听起来很高大上，因为有海外两个字，是global的概念，但其实如果我们眼界在岁月的历史长河里，哪怕只稍微放久一点点，就会发现，其实Global什么也不算。
我今天更多的，会聊一些我在投资之外的胡思乱想，多与历史相关。或很零碎，甚至不成逻辑，愿有缘人得之。
在陕西讲历史，再合适不过了。中国最强大的三个王朝，秦、汉、唐，均定都于此。本地朋友告诉格隆，概括这片神奇的土地，就八个字：一山一水，一男一女。山水好猜，秦岭、渭河无疑。男人也好猜，千古一帝秦始皇。百代皆行秦政制，时至今日，我们仍一直都在轮回，依然未走出这个男人两千年前一手划定的政制路径与投下的人性阴霾。女人我没猜对，开始以为是武则天，后被告知是杨玉环，恍然大悟：如果两千年的祖先历史，触目所及，皆是冷冰冰的权斗与杀戮，未免太过血腥甚至猥琐。有了杨玉环的千娇百媚，多少能让这块土地上的血腥杀伐，有些柔软的对冲与遮掩。
但如果要我选，我会弃杨玉环，选武则天。作为中国历史上第一个君临天下的女皇帝，是她让普罗大众都意识到：“家国”外衣之下，所谓“江山”，所谓“天下”，其实是一个人人皆可交易、争夺甚至问鼎的“私家商品”。
公元年，武则天废李唐中宗自立。同年九月，徐敬业（唐开国功臣徐勣长孙）在扬州起兵反武。时为徐府属的骆宾王起草了著名的《为徐敬业讨武曌檄》，檄文最后是这样结尾的：“请看今日之域中，竟是谁家之天下！”
徐敬业反唐,本身是一场闹剧,没几个月就事败身死了。那场一千三百多年前的权斗征伐，几乎没有为我们留下任何值得记忆的细节，除了书生骆宾王起草的那篇气吞山河的《为徐敬业讨武曌檄》。甚至对手武则天第一次看这篇檄文,读至“一抔之土未干，六尺之孤何托”，皇然问：“谁为之？”或以宾王对，武则天感叹曰：“宰相安得失此人？”（《新唐书》）
有唐一代，才华横溢者辈出，但能配得上“才子”称呼的，七岁就作《咏鹅》的骆宾王必算一个，但这并未能阻止他在这场权谋的倾轧与角力中人头落地。
骆宾王的墓在浙江义乌县城东15公里的枫塘，在文革中被彻底损毁。这并不意外，更不孤立。彼时康有为的墓被掘、颅骨被放在一个翻斗车里游街示众；孔子墓被炸药炸开，骨骇示众后被焚毁；张之洞墓被掘，尚未腐烂的尸体被弃，任由顽童踢弄拨耍；被掘墓的还有舜帝、炎帝、岳飞、包拯、张居正、霍去病、王羲之、蒲松龄、丁汝昌……
权斗路上，神挡杀神，佛挡杀佛。
颇有意思的是，上世纪六、七十年代，绝大多数投身武斗的人最流行，并一直念叨的口头禅，恰是与一千多年前骆宾王一模一样的问诘。
▌二、
我们把视角切换到眼前。
我相信，哪怕再过去多年，多数人都还是会记得年的这个夏天：没有什么特别突兀的地方，不外乎就是北方城市不寻常高温，南方城市多了点雨水与洪灾。
但商界风云变幻，发生了很多事，无人知道这只是个开始，还是一个结束：
王石的黯然离开、国企深铁，叱咤地产风云的万科王朝在它第33个年头，终于结束了它在“国有民营”灰色地带的长期挣扎；
6月13日，安邦集团公告集团董事长兼总经理吴小晖先生因个人原因暂不能履职。仅仅一年前，主要依靠万能险的狂飙突进，安邦人寿的总保费规模甚至超越平安人寿，位居寿险行业第二。短短一年后，安邦的原保险合同保费收入，从1月的.58亿元狂跌至多万元；
7月19日，万达商业、融创集团、富力地产签订战略合作协议，万达将77个酒店转让给富力，将13个文旅项目转让给融创。在.5亿的资产大出让之后，曾经的中国首富王健林表态，要积极响应国家号召，把主要投资放在国内；
贾跃亭则辞去了乐视网一切职务并去往了美国，一个7年离开腾讯开始自己做投资的叫曾李青的人绝非巧合地选择了此时怼怒，狠狠踩了乐视一把。7月21日，在以电话会议形式召开的乐视网董事会上，融创的孙宏斌当选为信任乐视网董事长，弄得整个市场都在问同一个问题：融创的钱从哪里来？
7月22日复星郭广昌在南美圣保罗飞往福塔莱萨的飞机上隔空喊话，呼吁大家不造谣传谣，要传播正能量。
这都是在最近短短2个月内发生的，时间很短，但貌似已天翻地覆，沧海桑田。
从年下海经商，28年间，王健林主要都在买，在全国乃至全球买土地买资产。但这一次，他是大卖家，且堪称甩卖。卖的规模之大，速度之快，态度之坚决，这大概率意味着这个曾经的首富与他的商业帝国，将以一种无比诡异的方式，突然消失在时光隧道中，快到我们甚至来不及询问王思聪走丢的那条狗，王可可，找到了吗？
没有人知道发生了什么。王健林的商业帝国从初创满打满算，只有28年光阴，而真正辉煌，其实还不到十年，就已物是人非，烟消云散。
而十年，乃至三十年，在人类历史长河中，其实短到可以忽略。
这颇类似唐相张说在《邺都引》中对东汉末年群雄并起的生动描述：君不见魏武草创争天禄，群雄睚毗相驰逐。昼携壮士破坚阵，夜接词人赋华屋。但转瞬，“城郭为墟人代改，但见西园明月在。邺旁高冢多贵臣，蛾眉曼睩共灰尘。试上铜台歌舞处，惟有秋风愁杀人。”
于王健林而言，江湖已远！江山何用？他是群雄“草创争天禄”中最近一个离去的，但一定不是最后一个。
融创是乐视与万达的接手方，但它选择的商业路径与前两者并无本质区别，这注定了它的“争天禄”故事，也可能会在某个瞬间戛然而止，周期比他的前辈，或只会更短：因为轮回在自我加速。
沉舟侧畔千帆过，更多光鲜的商业故事依然在诞生和演绎。犹记得年，阿里、携程诞生，腾讯、新浪、百度也都在这年之前或之后的一两个月内诞生，而今年，阿里和腾讯的市值必定会冲击亿美元，它们都已成为世界十大市值公司——呈现在我们眼前的，是两个庞然帝国，一片热土河山。
但，你依然不那么敢确信对他们的投资：毕竟，他们才18年。我们甚至不知道，哪怕强如腾讯、阿里，是否其实也战战兢兢，如履薄冰？我们不知道，哪怕只是下一个5年，他们还在不在？
7月14日，在人民网五评“王者荣耀”后，马化腾出现在了人民网办公大楼里，楼里的大屏幕上打着“热烈欢迎腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾一行做客人民网”。
谁家的江山，不是借的？
正始十年正月（公元年），魏帝（少帝曹芳）谒高平陵（魏明帝之墓），大将军爽与弟中领军羲、武卫将军训、散骑常侍彦皆从。太傅懿（司马懿）以皇太后令，闭诸城门，勒兵据武库，授兵出屯洛水浮桥。
史称“高平陵之变”。
《资治通鉴》如是记载了大将军曹爽的反应：自甲夜至五鼓，爽乃投刀于地曰：我亦不失作富家翁！
雄才大略如魏武，耗尽一生“争天禄”辛苦打下的江山，一夜尽失。
谁家的江山，不是借的？
▌三、
我们把视角再换一换，视野再扩大一点，延展到过去一千年中国与欧洲的变迁对比。
最近著名的《经济学人》杂志刊登了一张图，说的是过去一千年中，不同国家用年价格计算的人均GDP对比。看人均GDP的好处，是可以把“江山”与“屁民”真正关联起来，人均GDP鍖椾含娌荤枟鐧界櫆椋庡摢涓尰闄㈠畨鍏?鍖椾含鍝湁涓撲笟娌荤枟鐧界櫆椋庣殑鍖婚櫌