看过从常识去理解保险公司1之后，我们来继续分析这个问题，略微用一点专业的词汇，
一般情况上来说，保险可以分为三种，
1、人寿保险，保人身，长期，定额赔付；
2、财产保险，保物或者合同责任，短期，按照实际损失赔偿；
3、意外险和医疗险，保人身，定额和实际赔付都有。
寿险和财险一长一短，对于资金配置期间的长短要求极为不同，为了避免相互挪用导致的给付风险，一般监管机构都会要求二者分开独立经营。在保险牌照管控方面，也是区别对待。第三种保险介于寿险和财险的边缘交叉地带，寿险和财险公司都会经营。
保险就是平时大家每人出点钱，组成一个资金池，谁家万一遭了难，就从里面拿出一大笔钱去救助他。当然，保险公司不是慈善机构，作为组织者，它会从资金池里面抽水一部分，用来覆盖自己的经营成本，并产生利润。（就是我在1中说的保单价值）
资金池的钱也不会躺在家里睡大觉，保险公司可以通过投资，去争取让资金池里面的资本增值，以为客户提供更好的保障，为自己赚取更高的利润。(1中说的投资价值）
简单来说，从利润表的角度看，保费+投资收益=出险成本+保险公司赔偿费用和利润。
从某种角度来看，在资产负债表上，保费是保险公司对保险客户的负债，但是实际上是保险公司的核心资产。因为保险公司恰恰是利用这笔钱来赚钱的。而基于一定概率匡算的，并且实际赔偿掉的，保险赔偿金，其实才是保险公司对客户的负债。只不过暂时存放在保险公司的资产负债表上罢了。
保险公司利用保费收入和赔付的差额，以及收支之间时间差带来的投资收益，来赚钱，具体来说，保险公司的利润主要来自三个方面，死差、利差、费差。
分别解释一下，
如果一个人在保险期间内有40%的可能发生理赔，保额万，那这个保单的理赔成本就是40万，保单的价格就是40万加其他费用。保险公司卖出份此类产品后，就要等着出事理赔，如果到期后，真正理赔的人少于40人，那保险公司就赚到了，这部分由于预期发生率和实际发生率之间的差异产生的利润就叫死差益，反之，如果赔付多于40人，那保险公司就亏了，这部分亏损就叫死差损。
保险定价，除了理赔成本，还要计入一定的费用，包括员工的佣金，保险办理、理赔等各种程序产生的各种费用，如果到期后，估算的费用和实际支出的费用不一致，产生的利润或者亏损，就叫费差益或费差损。
可以看到，保险公司在设计一份保险产品的时候，需要大量的作出假设，那么这些假设本质上都有可能产生各种差异，而恰恰是这些差异，导致了后期保险公司逐步释放了保单的价值（利润）。因为买了保单的保险人，索赔的过程也是长达若干年的。这个过程中，保险的估算和实际情况的差异每年都有，每一年过去的时候，保险的利润就会释放出来一点。也就是死差和费差都会释放出来。
保单的利润要么从赔偿率的不大预期中挤出来，要么从团队的管理经营中挤出来。也就是死差和费差的损益。
所以设计产品的人和精算师都很重要。
对于长期寿险来说，一般都采用均衡费率，也就是说每期缴纳等额保费，但是，人的岁数越大赔付风险越高，这样相对于实际需要的保费，前期会多交，后期会少交，而前期多交的部分，需要按照一个产品定价时候就预定好的利率进行增值，去弥补后期少交保费的缺口，最终保费达到总体平衡，如果实际投资收益率高于起初预定的利率，那么多产生的利润就是利差益，反之亏损就是利差损。
保单的价值体现在死差和费差，投资的收益则是体现在了利差。所以保险公司在做这么多假设的时候，一定会如何呢？
假设一定都会极端保守！因为他们害怕亏损。一定会把所有的假设能够做到的放低到最小的情况下。
对于股东来说，假设保守点的才是好保险公司。如果假设太激进，那么保险公司是很容易亏损的。一份保单亏好多年。有的时候则是一份保单赚好几年的钱。
中国的保险监管机构给中国保险行业设定了的投资回报率是不高于2.5%。这个够不够保守。而且居然是政府帮着一起定的。
这个局限到年才调整。
我国人身险预定利率终于告别持续14年之久的2.5%的上限限制。年8月2日，保监会宣布放开普通型人身保险预定利率，今后保险公司可按照审慎原则自行决定产品费率，人身险产品的“差异化”将迈上新台阶。
经营模式上，保险其实同银行类似，保险公司卖的也是服务，进进出出只有钱，并且都是高杠杆经营。只不过银行的负债端是储户的存款，保险的负债端是客户的保费；存款到期还本付息，保险是满足条件后赔付保险金；银行的资产端放贷收息，保险也是要投资增值。还有一点，银行的偿付利息的本金是固定的，很容易匡算的。而保险公司的保险资金（负债）这一块则有很多的假设，这些假设影响到了费差，死差，这一块会挤出来的利润通常是很难估算的。
保险公司签发保单所收到的全部收入，保险公司对自己旗下销售的各类产品，不分男女老幼，高矮胖瘦，按照实际销售收入之和进行统计形成的保费总量。规模保费还可以分为新业务规模保费（当年新增保单）和续期规模保费（存量保单），其中，新业务规模保费，可以反映保险公司的业绩增长情况。这个就是为什么各个大的保险公司都非常重视所谓“”开门红“”的缘故。他们特别重视开门红产品的销售，因为开门红折射了业绩增长这一年的情况。
寿险的缴费方式主要有两种趸缴和期缴，前者是一锤子买卖，后者则是滔滔江水连绵不绝，很显然，趸缴一笔过的2万块钱，不如一次期缴的2万块钱对保险公司贡献大,期缴实际对应的保费可能是20年，对应的可能是40万。2万vs40万。保险公司永远期望客户多保险几年。保费收得多。业务员提成也高。
当保险公司销售出去一份保单的时候，这个保单里面的钱并不能全部都计算为保险公司的收入，因为有的是纯理财的部分，要为客户保留的。
所以保费收入也叫自留保费，主要对规模保费进行重大保险风险测试和保险混合合同分拆，将保费中的代客理财部分除掉，只计算保险部分的收入。比如：万能险和投连险，对于投资账户里面的钱，保险公司是不能算成自己的收入。
而保费收入里面还要分解为原保费和再保费。为什么呢？因为保费收入按照国家的要求，还要求你分配一点出去让其他公司来承保，这个叫做再保费收入。
原保费收入主要为了区分出再保险保费收入，国家规定保险公司收到保费以后，必须按照一定比例进行分保，接受保险分出的公司收取的保费就是再保险保费收入，完全由公司自己做的业务得到保费收入就是原保费收入。保费收入也可以=原保费收入+再保险保费收入。国家也是为了分散一家保险公司的风险。
例如下表中，你可以看到这家公司的保费业务收入中，里面，有来自其他保险公司分给他的1.23.但是这家公司自己分出去了给其他保险公司，大概是公司的2.5%左右。这就是再保费和分保的概念。
保险公司在收到保费的同时，就会按照精算师的设计，留存一笔钱作为未来潜在可能的偿付（赔付）的准备金，也叫做保险责任准备金。
比如我在文章1中谈到的意外险，他的有效期（保险合同有效期假设是1年），假设他收取了1个亿，可能他设计的保险责任准备金是0万。但是在一家公司公司，由于销售了很多不同类别的保险，保险合同的有效期是不同的，有的不到一年，有的若干年，有的可能长达几十年。所以，保险责任准备金就有了一个到期和没到期的概念。未到期保险责任金，到期保险责任金对于保险公司的财务报表意义重大。
保险责任准备金，是指保险公司为了承担未到期责任和处理未决赔款而从保险费收入中提存的一种资金准备。保险责任准备金不是保险公司的营业收入，而是保险公司的负债，因此保险公司应有与保险责任准备金等值的资产作为后盾，随时准备履行其保险责任。
对于财险以及一年或短于一年的意外险和健康险，由于保单的有效期经常同会计年度不一致（会计年度一般是自然年，保险年度一般从保户付费开始），在会计年度决算时，保险公司对未满期保险单提存责任准备金，将保险责任尚未满期的，应属于下一年度的部分保险费提存出来形成未到期责任准备金。
保费收入减去未到期责任准备金就得到了已赚保费，比如，保单是年中签订的，年底保险期间已经过去半年，还有剩余半年，如果把收入全算在今年显然不合适，因为明年还有半年的风险责任，此时统计已赚保费的时候，需要减去剩余半年的未到期责任准备金。
已赚保费＝保费收入＋转回未到期责任准备金－提存的未到期责任准备金＋转回长期责任准备金－提存长期责任准备金。
简单的说，就是保险公司卖掉了0万的人的保险，假设保险合同都是一样的，都是一年。过了一年，啥事情没有发生，这0万的人这一年的保险金他就赚到了，他乐开了花，这钱就变成了已赚保费了。如果保险合同都是两年的，那么相当于一半的钱都变成已赚保费了。
简单的理解就是已赚保费=保费收入-还需要保留的责任准备金
很容易就能够像到，假设一家公司的主要业务是寿险，那么他需要保留的责任准备金一定是数额巨大的。因为人总是要死的。而寿险保的是几十年。所以已赚保费只是客户过去缴纳保费的几十分之一。
比如中国人寿，全部负债亿，其中寿险责任准备金是亿。75%是寿险责任金。
比如新华人寿，全部负债是亿，寿险责任准备金是亿，可以看出来新华人寿主要业务就是寿险了。79%是寿险责任准备金。
比如中国太保，全部负债是亿，寿险责任准备金是亿。65%是寿险责任准备金。
保险公司的两手抓，一手抓保费，一手抓投资。有了负债，也就是保费收入和已经赚取的保费，然后就要聚焦如何去运营保费来投资了。
保险公司资产庞大，所以投资起来对市场影响很大。类别也很复杂，大概有这么几类，
一、收息：主要包括各种存款、债券的利息，以及股票的股息等；
二、交易价差：主要是指买卖股票、债券，通过买入卖出的交易价差产生的收益；
三、资产减值：计提资产减值，产生负收益；
四、交易性金融资产的公允价值变动收益；
五、可供出售金融资产公允价值变动收益。
净投资收益：第一部分收益，净投资收益率=净投资收益/投资资产加权平均。
总投资收益：第一、二、三、四部分收益加总，总投资收益率=总投资收益/投资资产加权平均。
综合投资收益（或净值增长率、真实投资收益率）：所有投资收益之和，综合投资收益率=综合投资收益/投资资产加权平均。
前面我分析过，保险主要产品是财险和寿险，
对于财险来说，主要成本是赔付和公司开支，
综合成本率=综合赔付率+综合费用率，综合成本主要包括：运营成本（保单成本、人力成本等其他必要的费用）、佣金、赔款实际支出和预计支出，前面两项是费用，对应综合费用率，后面一项是赔付，对应综合赔付率。综合成本率越低说明公司的盈利能力越强，如果综合成本率低于%，说明公司有承保利润。
中国平安年报中对，综合赔付率和综合成本率的定义如下：
综合赔付率=（赔付支出－摊回赔付支出＋提取保险责任准备金－摊回保险责任准备金）／已赚保费
综合成本率=（赔付支出－摊回赔付支出＋提取保险责任准备金－摊回保险责任准备金＋分保费用＋非投资相关的营业税金及附加＋保险业务手续费及佣金支
出＋非投资相关的业务及管理费－摊回分保费用＋非投资资产减值损失）／已赚保费。
财产险一般是一年已买。但是寿险却是一买就是一辈子。所以评估价值的办法是不太一样的。
寿险公司的价值怎么衡量呢。寿险公司主要就要看一个叫做内涵价值的东东。
简单来说，内涵价值可以理解为寿险公司的真实净资产。
内含价值是寿险公司的一个特有财务指标，从定义上来说，它是寿险公司的调整净资产减去持有偿付能力额度的成本加上未来收益的折现值。相对于“净资产”，内含价值更能反映企业的真实净资产状况，内含价值计算过程需要很多精算假设。不过很多保险公司的年报，财报都披露了自己计算的内含价值。所以我个人觉得，我们直接去财报里面找到抄来估值就好了。
比如这是新华保险的年中报，披露了自己的内含价值，
从这个数据来看，按照传统对财务数据的理解，新华保险的经营情况不算太好。
如果看内含价值，我们看到是有9.8%的增长的。年上半年公司内含价值大概只是在.89亿。折合港币大概在.5亿港币。内含价值如果等于股价，股价应该在54.15港币。这个应该是新华保险的低位了。
如果我们查看截止到上个交易日的新华保险的股价，我们发现一个简单的事实，
那就是现在站在港股的角度看估值，那么新华保险的内含价值.5亿，VS新华保险的市值只有.08亿而已。
新华保险一共31.2亿股本，其中A股发行了20.85亿股，H股发行了10.34亿股本，是两地全流通的股票。如果我们计算这一节点的新华保险的市值，正确的计算办法是：
20.85*67.5+10.34*52.35（港币）然后折回人民币=20.85*67.5+.-》.23（人民币）=.6亿市值。这个意思是说假如我要一口气买下新华保险所有的股份，需要这么多钱-》.6亿人民币。
但是我们通常只买一点港股，那么假设用港股每股价格来看新华保险的市值的话，那么港股现价是52.35*31.2=.33亿港币市值了。
亿港币市值，除以31.2大概是52.3港币就是恰好等于年中期的新华保险公司的内含价值。肯定低于年年底的内含价值。
中国太保，在年中报披露自己合算的内含价值是亿人民币，折合港币是亿港币，折合每股大概35.6港币。现在的股价港股才37.95港币。几乎等于内含价值。但是估计会低于年年底的内含价值。
最关键的地方到了,
在寿险这个行业，公司对于预定利率（也可以理解为保费的投资收益率）的假设不能太高，之前官方规定最高2.5%，年解除限制后，大家普遍还是比较保守。因为预定利率低，预计将来的投资收益低，所以现在就要多计提准备金，应对将来的风险。如果将来实际收益高，用不完的准备金，再以利润的形势转成所有者权益，这其实就是寿险公司利润的主要转化形式。
事实上，寿险比较我们想象的更加赚钱马明哲为什么拼命发展人寿保险？就是因为寿险的利润是逐步逐步释放的。寿险客户一般会期缴很多年，费用也比较多，而且客户转移难度大。随着人类寿命逐步加大，保险公司利用自己的精算优势，从客户那里源源不断的获取了大量的保费用于投资。
寿险都不是一锤子买卖，保单的时间跨度少则十年、几十年，长则一辈子，在保单生命周期内，实际投资收益率高过预定利率产生的利润，就是前面说的利差收益。对于国内寿险公司来说，产品定价的预定利率经常低于3%，而实际投资收益率能到5%左右，所以，在未来年度，保单会渊源不断的贡献新利润，把多计提的寿险责任准备金从负债，转到所有者权益。因此，寿险公司的净资产，并不能反映公司的全部净资产，为了更客观的表示寿险公司的净资产，引入了寿险内含价值的概念。秘密就在这里，国内那么多巨头都想进入，包括安邦，宝能，恒大，他们都期待进入人寿保险这个巨大的市场。关键是利润太好了。
某种意义上，我们想一想，前任保监会主席放了那么多大鳄和坏蛋进来，传统的老牌保险公司咋想，肯定是表面客气，心里骂死Y了，现在好了，干掉你。让你做死。保险行保，对谁最有利？应该是最传统寿险的龙头最有利。
年4月9日，前保监会主席被查。
我们来看看寿险的市场份额：截止年10月左右，以国寿、平安、新华、太保和泰康为代表的上世纪成立“老5家”保险公司的原保险保费市场份额稳步提升。最新数据显示，6月至8月，国寿保持寿险大哥位置，市场份额稳中有升，截至8月底，市场占有率为19.4%。坐稳第二把交椅的平安人寿，过去几个月上升势头最明显，从6月底的12.68%上升至8月底的13.12%。名列第三的安邦人寿6月至8月市场份额出现下降。位列第四的太保寿险，则连续3个月保持上升势头，8月底市场占有率6.75%，与第三名安邦人寿的差距缩小至1个百分点左右。第五名人保寿险是近年快速增长的黑马，6月至8月市场占有率在盘整中下降。在老5家中，泰康人寿和新华保险的市场份额稳中有升，分别排名第六、第八。
新华保险的财报披露自己的市场份额是3.4%.泰康人寿没有上市。
数据显示，年～年，中国人寿的总保费收入是.13亿元、.05亿元、.01亿元、.3亿元。与此同时，平安人寿的总保费收入分别是.91亿元、.95亿元、.48亿元、.82亿元，二者的保费收入正不断接近。
进入今年上半年，二者的竞争依旧。根据半年报数据显示，中国人寿的总保费收入为.67亿元，稳居寿险市场第一的位置，而平安人寿总保费收入.16亿，以微弱的优势紧随其后。但从增长率来看，平安人寿则领先中国人寿。
从上半年业绩报告来看，在整个上半年，二者均在业务“含金量”较高的个险渠道投入了较多精力。半年报数据显示，截至年6月30日，中国人寿销售总人力达.7万人，较年底增长6.8%；平安人寿代理人规模达.5万，较年初增长19.3%，人均首年规模保费同比增长18.2%。“大型寿险代理人的大幅扩张，是金融同业景气度下降和政策引领保险业发展共同作用的结果，代理人规模的大幅扩张的趋势有望在未来延续。”
说来说去，一家保险公司还是要分部门来评估价值，保险，银行，证券，信托分别评估再加总。具体到保险，可能还要按照寿险，财险分开，当然也都可以按照核心的内涵价值来估算。
未来待续3.
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