安·邦大冒险——财新特稿回顾
大年三十（综合）
年，一手布局海内外资产，一手安排近亿元增资，安邦保险集团(下称安邦)继续让业界目瞪口呆。
二级市场上，安邦大比例增持着原本股权分散的民生银行(.SH/.HK)。1月27日，港交所披露的信息显示，安邦于1月21日以9.元/股的均价增持民生银行A股1.98亿股，持股比例已达20%，占总股本的比例达到15.94%，远超第二大股东，毫不掩饰对入主民生银行势在必得之架势。
“不像保险公司，更像个大基金。”有业内人士这样形容安邦给外界的印象。一位曾就职于安邦的人士告诉财新记者，“一般的保险公司，往往会比较强调提高保费收入、业绩等，但在安邦，这些不是主题词。公司上下，感觉就是‘钱不是问题，只管放手去做’。”
年是安邦突飞猛进的一年。这一年，安邦接连在海外收购华尔道夫酒店、比利时百年险企FIDEA、比利时德尔塔?劳埃德银行。虽然有些项目还待被收购国监管批准，但据公开信息保守估计，安邦一年内在海外的投资额已近亿元。以目前浮出水面的国内二级市场的收购来算，安邦持有9只股票，分别为民生银行、招商银行、工商银行、金地集团、金融街、华业地产、吉林敖东、中国电建、万科A，持仓股票的总市值超亿元。
从中国保监会公布的资料来看，安邦的保险业务收入在业内仍属于平平之辈。年，安邦全年人身保险保费收入排名为同行业第35位，原保险保费收入.亿元;财产保险保费收入在中资保险公司中名列第16位，原保险保费收入51.35亿元。值得 若论集团总资产，因年收购了成都农商银行后又迅速做大资产规模，年底安邦并表后的总资产已经轻松逾万亿元。 1月26日，保监会披露的信息显示，安邦人寿出资5亿元设立安邦基金管理公司的事项已获批。至此，安邦已拥有财险、寿险、银行、保险、资管、金融租赁、券商和基金等金融牌照，并意欲收购天津信托。
在一系列海内外收购的大动作背后，安邦进行了频繁的大手笔增资，目的是应付对保险公司偿付能力等监管要求。据保监会披露的信息，安邦年4月和9月两次增资，目前注册资本已高达亿元，为业界最高，超过第二名人保集团的亿元，而中国人寿仅.65亿元。在两番增资后，安邦的股东数量从8家猛增至39家。不过，据财新记者调查，这份股东名单上，存在大量的隐秘的关联股东关系，很多与安邦的掌门人吴小晖有千丝万缕的联系。
综合从各个渠道的信息看，吴小晖创业早年确实善于杠杆各种“背景”，但本人也相当勤奋刻苦，“足够配得上他的野心”。
增资从亿至亿 在海内外凶猛收购背后，是安邦的持续增资。
年5月，安邦人寿获批增资至.9亿元，安邦财险则增资至亿元。年一年间，安邦两番增资，资本金从年初的亿元猛增至亿元，股东由8家猛增至39家。
安邦前身为安邦财险，成立于年，起初注册资本仅为5亿元。最初的七个股东为上汽集团、上海标准基础设施集团、联通租赁集团有限公司、旅行者汽车集团有限公司、嘉兴公路建设集团有限公司、浙江标基投资有限公司、浙江中路基础设施投资公司，出资比例分别为20%、18%、18%、18%、15%、6%、5%。年，中石化集团斥资3.4亿元参与安邦增资扩股，持有20%股份，与上汽集团成为并列第一大股东。
此后，安邦财险多次增资，年时注册资本51亿元。年，安邦集团化后再度增资至亿元。期间，上汽、中石化集团股份逐渐被稀释，至年增资后，上汽占比已下降到6.%，中石化则下降到2.%。
最大手笔的出资发生在年。工商资料显示，年1月和9月，安邦保险两次召开临时股东大会，决议分别将注册资本金增加至亿元和亿元。保监会分别于4月与12月批准并公布其增资决定。
这两次增资后，安邦的股东由近十年未变的8家猛增到39家。从财新记者获得的股东名册来看，39家股东呈现了近乎平均的一种结构，持股比例大多在2%、3%左右。上汽、中石化集团的股份继续被稀释为1.%和0.%。
在新增的31家股东中，北京涛力投资、北京阳光房地产开发有限公司、江苏名德投资集团公司、华金能源集团公司等公司早前出现在与安邦有关的投资中，但其余20多家此前很少出现在公众视野，且并未有太多相关公开信息，但此番均以每家20亿-30亿元的出资规模一齐出现在股东名册上。这些股东的注册地址主要分布在北京、上海、浙江、成都、新疆、广州等六个地区。从行业来看，主要包括汽车销售、矿业公司及为数众多、名不见经传的“某某投资公司”，与安邦掌门人吴小晖有高度疑似的关联关系。
安邦的股东结构，某种程度上反映着吴小晖的这种人生轨迹。比如，安邦的股东中有多家汽车销售公司、基建公司，且多以上海、浙江为大本营。
经过多年运作以后，吴小晖无疑已经确立了他在安邦集团绝对的控制权，而做到“监管合规”也是内部安排的必要内容。
关联股东关系
财新记者调查发现，安邦新增的31家股东中有一个共同点，那就是它们几无一例外地在年发生过股权变更及增资，且多集中在5月、6月及9月、10月，也即安邦的两次大比例增资前后。安邦8家老股东中，除上汽与中石化两家国有企业集团外，其余6家也集中在年年中发生股权变更，另外2家当年的工商资料未显示变更，但据其股东的成立时间看，也于近一两年发生过股权变更。若将这30多家公司的股东层层剥开，会发现各种千丝万缕的关联关系。
以持股1.%的股东金堂通明投资有限公司为例。这家公司成立于年，注册地位于成都，现股东是浙江互通广告有限公司(下称浙江互通)。在年3月股权变更前，这家公司的股东是浙江瑞通环境治理有限公司，后者曾被安邦的股东标基投资有限公司、浙江中路基础设施投资有限公司控股。
但股东变更后，金堂通明可能并未与安邦脱离干系。工商资料显示，浙江互通于年10月变更为成都栋栋企业管理咨询公司(下称成都栋栋)，注册资本万元，法定代表人为黄东东，注册地址位于成都高新区天府大道北段号2栋1层1号室，该处物业由安邦持有。这个地址恰与安邦原8大股东之一美君股资集团有限公司(原浙江标基投资有限公司)的注册地址一致。
在安邦增资引入的31家“新股东”里，这样的股权变更比比皆是，如同成都栋栋这样似乎专为承接股权而设立的公司多达十几家，分布于成都、上海、深圳、杭州等地。这些公司成立时间接近，相同地区公司的注册地点均为同一栋楼的不同房间。
在安邦新增股东中，有9家公司的注册地址均位于四川成都，发起成立的时间均为年12月10日，首次股东会的地点均为成都锦江宾馆会议室。这9家公司分别为金堂通明投资有限公司、成都新津瑞凯投资有限公司、都江堰市文博投资有限公司、双流国逸投资有限公司、大邑兰新投资有限公司、成都蒲江兴越投资有限公司、崇州天宁投资有限公司、彭州市盛大投资有限公司、邛崃广祥投资有限公司。它们的验资报告均由四川天仁会计事务所出具，会计师均为会计师李文平、王维操，均在成都农商银行设立验资专户，新增注册资本金的划转也通过成都农商银行。
到了年，这几家公司的开会地点又齐刷刷地统一到成都天府国际金融中心。
成都天府国际金融中心位于成都南城，一共由7栋楼组成，整体形似花瓣。此处原规划为成都市政府新行政中心，年汶川大地震发生后，成都市承诺调整市级机关南迁计划，对已建成的新行政中心处置变现，处置变现所得收入全部用于受灾群众安置和灾后重建。年，安邦财险以4.92亿元的价格购入了其中1号楼和2号楼。
财新记者查询的工商资料显示，其中多家企业的登记证照的领取人均为黄正。身份证信息显示，黄正为浙江温州人，恰为吴小晖的同乡。黄正也是新增股东之一上海文俊投资的法定代表人。
不少“新股东”实际与安邦紧密相连。如双流国逸投资有限公司，成立于年12月10日，由浙江创新计算机网络有限公司(后更名为浙江智达投资)出资1亿元设立。年5月9日，浙江智达投资将1亿元股权转让给南京蓝盾汽车销售服务公司(下称南京蓝盾)并增资。南京蓝盾法人代表为陈德肋，最初股东为旅行者汽车集团有限公司，也即安邦的老股东之一。
在31家新增股东的法定代表人及董事或监事姓名中，可以看到吴家齐、吴家威、吴晓霞、陈德肋等多个自然人反复出现在不同公司中。公开资料显示，吴家齐为北京温州商会会长。陈德肋为天津市汽车流通行业协会副会长、中亚华金矿业(集团)有限公司副总裁，另担任多家汽车经销类公司的总经理。据《南方周末》记者调查，吴家齐、吴晓霞等人均为吴小晖的兄弟姐妹。
有投行人士分析，安邦股东层面这些频繁的股权变更，只是为了规避行业政策。《保险公司股权管理办法》第四条规定，保险公司单个股东(包括关联方)出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20%。第八条则规定，任何单位或者个人不得委托他人或者接受他人委托持有保险公司的股权，中国保监会另有规定的除外。
年4月，保监会曾发布的关于《保险公司股权管理办法》第四条有关问题的通知显示，经中国保监会批准，对符合一定条件的保险公司单个股东(包括关联方)出资或者持股比例可以超过20%，但不得超过51%。
推挤监管红线
“安邦有那种能力，可以推着监管往前走，包括修订法规。”在一两年前，业内即有这样的说法，并称吴小晖和保监会很熟，对各司局长的办公室属于推门就进的关系。但说监管政策为安邦量身定制并不恰当，近年来保险业投资大松绑的进程加快，像安邦这样市场化程度较高的机构确实起到了有效的推动作用。
在保险业内看来，安邦成立分公司、通过审批的速度要较同行快很多。从保监会的批复信息来看，在过去一年多，安邦获批设立安邦基金管理公司、安邦养老保险公司开业，安邦人寿在山西、安徽、上海、深圳的分公司也获批筹建，业务扩张速度领先行业。
保监会人士告诉财新记者，审批快是因为吴小晖亲力亲为。他常常出现在保监会，亲自督促审批过程，而且往往是这边递交着审批，那边同步准备着筹备工作。
安邦是否存在超比例投资的问题，一直为业界所关心。
据公开信息保守估计，安邦近一年内在海外的投资额已近亿元。二级市场上，公开信息显示，安邦通过多个保险产品的账户持至少9只股票，分别为民生银行、招商银行、工商银行、金地集团、金融街、华业地产、吉林敖东、中国电建、万科A，持仓股票的总市值超亿元。以持有时的大致成本估算，安邦通过安邦人寿在二级市场的投资逾亿元，通过安邦财险的投资额逾亿元。
年以来，险资投资渠道及投资比例限制不断放宽，保险资金监管政策频繁出台，包括十三项投资新政的密集发布、险资放开投资创业板等、并在监管层面上逐步推行风险监管和大类资产上限监管。年9月，保监会向保险公司和保险资管公司下发了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》，并于年2月下发正式《通知》，对比例监管政策进行了调整。调整前，保险公司投资证券投资基金和股票的余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的25%。调整后，股票和股票型基金与未上市股权和股权基金合并为权益类资产，且投资比例不超过30%。此外，投资不动产的比例也由20%上升到30%。
保监会的人士告诉财新记者，“不高于本公司上季末总资产的30%”里的“公司”是指机构法人，也就是说，子公司投资权益类资产的账面余额需要满足不超过子公司总资产30%这一条件。此外，除了30%这条线，一旦某公司的投资权益类资产的比例超过20%，将会被列入重点监测名单。不过，存在例外的情况，即因“非主观原因”造成超出比例的情况下，只需报告保监会即可，但不可继续买入。这里的“非主观原因”包括股价上涨等因素。
一位保监会高层人士曾对财新记者表示，保监会按照安邦最新的总资产进行过核算，有关增持并未超限。“目前看来，安邦的投资符合每项监管指标。不过每次是买完后才报备。”接近安邦的知情人士也表示，保监会对安邦的投资一直是有实时监测的。
业内的疑问是，这个“总资产”究竟应该是保险总资产还是保险公司的总资产?从相关文件的定义看，看来可以是后者。
安邦人寿与安邦财险成立较晚，近两年的发展异常迅速，但规模在保险业内仍排名较后。安邦人寿年全年人身保险保费收入排名为同行业第35位，原保险保费收入.亿元，保户投资款新增交费为90.16亿元;财产保险保费收入在中资保险公司中名列第16位，原保险保费收入仅为51.35亿元。
目前，年的财务报告尚未披露，若参照上一年的投资量和监管规定保守估算，安邦人寿年的资产规模需要达到亿元左右，安邦财险的资产规模需要超过亿元，才符合监管要求。年末，安邦人寿的总资产为.72亿元，较上一年增长%。安邦财险的总资产为.49亿元，较上一年增长37.8%。
虽然保费规模有限，但“安邦系”的资产规模膨胀很快。奥妙何在?安邦财险在成都农商行里持股35%，截至年末，成都农商行资产总额多亿元。安邦财险的总资产，显然计入了按股权比例计算的成都农商行的资产。
强势并购策略
“吴小晖喜欢收购。他的主张基本是，想做什么，就收购一家行业内的好公司。”有安邦集团的人表示。
安邦对银行业兴趣由来已久。年9月，安邦保险斥资50亿元收购成都农商行35%股权，取得控股地位。两个月后，安邦即将旗下和谐健康险总部迁往成都。年7月，安邦保险出资4.92亿元购置原成都市行政办公中心1号楼和2号楼房产，此举一度被视援助当地政府之举——汶川大地震后，成都市政府承诺出售新行政中心，用于灾区恢复重建。
数据显示，安邦入主成都农商银行以来，该行资产规模迅速膨胀。截至年末，成都农商银行的全行资产总额多亿元，各项存款余额2多亿元，各项贷款余额1多亿元，成为成都地区网点最多、覆盖范围最广的银行业机构。
年，安邦选择大举加仓银行股，选择了招行、民生、工行这些银行股中的佼佼者。
“3倍-4倍PE，0.8PB，现金分红率6%-7%，这样的资产最适合保险公司。不理解为什么那时大家都不看银行股。”有接近安邦的资管人士这样看。
三年后，安邦的目标对准了民生银行。“来得太急太猛。”一位民生银行内部人士如此形容。在“对安邦并不感冒”的原董事长董文标年8月去职民生银行后，安邦不断增持民生银行，获得了梦寐以求的一个董事会席位。
从年11月底至今，安邦以迅雷不及掩耳之势，在不到两个月的时间里10次增持民生银行。A股最近一轮的暴涨正式从年12月份开始。安邦对民生银行A股的持股比例由不足3%增持至如今的20%，斥资逾亿元。目前，安邦持有民生银行A股总数已达到54.45亿股，占该行总股本的比例达到15.94%，已晋升为民生银行第一大股东。安邦在民生银行的持股比例之高，在民生银行史上从未有过。目前，民生银行原第一大股东新希望持股比例不到7%，其他股东持股不及5%。
年底，安邦曾举牌招商银行，以集团监事长朱艺颇为资深的金融业身份谋求董事席位，居然未果。年12月23日，安邦副总裁姚大锋却顺利获得民生银行董事会19席董事席位中的一席，颇令业界意外。多年来，民生银行股权结构保持相对分散的局面，第一大股东新希望从未成为控股股东，其他几大股东持股比例亦不足5%。董文标任董事长时，在诉求各异的股东中精心耕耘，几经风浪后，基本稳定住了民生银行较为分散的民营企业股东，达到微妙平衡。安邦的强势进入，无疑打破了这一平衡。不过，这次民生银行的股东们却并不反对。刘永好在股东大会上主动发言，他称对安邦大比例增持民生银行是好是坏思考良久，但最终认为应“顺势而为”。
52岁的姚大锋从安邦筹备之初即加入。他年在中国银行浙江分行工作，由信贷员做到处长，年担任万向财务公司副总经理，年11月担任安邦财险筹备组副组长，后任安邦财险总经理，现任安邦保险集团股份有限公司董事、副总裁，安邦人寿保险股份有限公司董事、董事长。年4月，安邦耗资50亿元举牌金地集团(383.SH)后，与生命人寿一起入驻董事会，也是姚大锋出任董事。
安邦未来在民生银行的角色，成为市场 一位国有保险公司投资部人士告诉财新记者，险资投资的配置首要求稳，重仓权重股、蓝筹股，收益情况跟大盘的波动情况相关度非常高;但安邦的投资策略显然含有更强的战略意图。
不过，中国保险业的投资效率一直过低，保险业的投资回报率长期低于5%。过去的盈利模式过于依赖保费的快速增长，投资能力建设却大打折扣，外部原因大都归结为监管部门限制太死。安邦的运作打破了这个僵局。 将“背景”杠杆到极致
不只一位浙江基建圈里的知情人告诉财新记者，吴小晖控制的基建公司在浙江名声不是很好，在浙江的几个公路项目路况很差，“只赚钱，不舍得投入。但因为有背景，浙江也拿他们没办法。”
吴小晖确实深谙此道，从其行事风格和经历看，他的勤奋在圈内尽知，同时也善于将所谓“背景”杠杆到极致。
1年出生的吴小晖为浙江温州平阳县人，相貌清秀、勤奋刻苦，风格强悍，是个“工作狂”，同事形容他“从早上7点开始约客户吃早餐，常常在办公室加班开会到凌晨两三点”，公司周末开会“请假者直接开除”。
“保险业处于投资运作上的最好年代，安邦看到了巨大的机会，所以吴小晖才会如此废寝忘食地工作，一分钟都不愿意浪费。”接近安邦的知情人士说。
吴小晖的事业线被形容为“三部曲”：首先在浙江做汽车租赁销售起家，之后在上海做基建项目，与开国元帅陈毅之子陈小鲁逐渐达成合伙人关系;而后创设安邦集团至今。
吴小晖有过三次婚姻，第二任为浙江省一位卢姓副省长之女，第三任妻子是在陈小鲁的标准国际投资管理公司工作时邂逅的卓苒——前国家领导人邓小平的外孙女、原中国科协党组书记邓楠之女，两人有一子，但目前夫妻关系已确认中止。年，因海外媒体多渲染安邦与邓家的关系，邓家曾小范围开会讨论过安邦的事宜，确认已与邓家无关。
安邦集团31家股东中本有两家公司间接有卓苒的持股，但在年12月，显示卓苒已经从这两家的股东名单上退出。一是彭州盛大投资，在安邦持股10.5亿股(股权比例1.%)，该公司10%的股份由北京集德创新互动传媒广告有限公司持有，后者的股东为北京标准成功投资有限公司和卓苒。但公开资料显示，到年12月9日，卓苒已经不在该公司的股东名单中。二是在安邦持股3.%的北京众志合诚投资有限公司，股东为北京斯隆利和投资有限公司，也于年12月5日发生股权变更，变更后，股东由北京标准成功投资有限公司、卓苒变更为北京振都管理咨询有限公司、李道秀。
1月29日，《南方周末》刊文报道，陈小鲁因掌控着上海标基、浙江标基、嘉兴公路等3家公司，而这3家公司又合计持有安邦保险集团51.36%的股权，因此市场有意见认为陈小鲁才是安邦的“实际控制人”。傍晚时分， 当晚，陈小鲁在回复财新记者电话问询时，确认前述 工商资料显示，目前陈小鲁仍为安邦的9名董事之一。
朱云来担任中金公司总裁多年后，于年10月告别中金（参见本刊年第41期“中金：告别与开始”）。当时有媒体爆出朱云来多年担任安邦集团的董事，甚至猜测朱云来要加盟安邦。但其时财新记者从接近朱云来的可靠渠道确认，朱云来早期曾受邀出任安邦的董事，但不久后就告知安邦，不打算出任董事，也从未签署任何相关法律文件。公开资料显示，自安邦保险成立之初朱云来便“被挂名”安邦保险的董事职务，至今已超过10年。但安邦一直没有更新董事名单，后又称工商登记出错，没有及时更新。在朱云来的强烈要求下，年9月25日，安邦终于更新了工商资料，不再将朱云来列为公司董事。
业内人言，创业初期，吴小晖喜欢借位高权重之人的名气来提升自己及其公司，也成功将几位名人揽为董事。比如原外经贸部副部长、中国加入世贸组织首席谈判代表龙永图，在安邦成立初也在董事名单中。年11月，安邦集团人事调整，龙永图等3人退出董事会。
安邦早期对媒体控制较严，刻意维持自己较为神秘的形象和特殊的“背景感”。但近年来随着企业规模的顺利布局与膨胀，已显得不像初期那么紧张。安邦内部宏扬的企业文化显得相对绵柔，墙上挂着的是“水”文化、“家”文化与“互联网”文化的标语。据称，在安邦内部会议上，吴小晖还给员工吹风，鼓励员工创业，可以从公司申请资金，“自己去开辟一块天地”。
在安邦供职过的人士也告诉财新记者，安邦人员流动性颇大，部门架构也频繁调整，“一年可以调整好几次，整个工作风格就是随时变、随时动。倒也不是说不好，这种变化快也不是什么公司都能做得到，得有资源。”
与安邦集团有过业务合作的律所、公关公司则透露，安邦集团对外投资很大手笔，但内部管理“手很紧”，常有做完项目中介机构拿不到佣金闹上法庭的情况。
作者：丁锋贾华杰
拓展阅读：黑马安·邦——财新特稿回顾
记者王申璐
在寸土寸金的北京CBD区域，东三环由北往南，北京的新地标央视新大楼南边，有黑黢黢的一大片在建工程，很多刚刚开始挖地基，其中有两大重要地块，已是安邦保险(集团)有限公司(下称安邦)的囊中物。在年北京CBD土地招标的硝烟中，在各方财团与有力人士的虎视之下，安邦夺下代号为Z9和Z10的两大地块，成为最大赢家。
同样是年，安邦以56亿元收购成都农商行;三年之内，把成都农商行的资产规模从多亿元做到0多亿元，安邦集团控制下的资产规模，也飙升到0亿元之巨。
在过去的三年，以保险公司起家的安邦，逐渐成为市场上一类不能被忽视的存在。
而今，安邦将触角伸向更主流的银行业。年12月，安邦连续出手，亿元举牌招商银行，35亿元增持民生银行，巩固第一大股东地位……安邦如此凶猛，意欲何为?
亿举牌招行
溢价10%交易的背后，是安邦集团和安邦财险之间持有的招商银行股份的对倒 年12月9日，安邦财产保险股份有限公司(下称安邦财险)增持并举牌招商银行(036.SH)，卖方身份至今尚未披露。
12月9日，招商银行大宗交易成交金额高达.78亿元，创下A股大宗交易新记录，成交量为11.33亿股，买卖双方均为机构专用席位，成交价为12.07元，较当天收盘价溢价10.73%。
12月10日，招商银行发布公告披露了大宗交易的买方为安邦财产保险传统产品账户，11.33亿股全由安邦财险买入，增持后安邦财险累计持有12.6亿股招商银行股票，持股比例刚过5%，跻身招商银行第四大股东。
招商银行拒绝披露12月9日大宗交易的卖方信息，公告仅表示“我们没有义务披露谁是卖方”。
截至年9月30日，持有招商银行股票超过11.33亿股者，仅有控股股东招商局轮船股份有限公司以及第三大股东中国远洋运输(集团)总公司。当晚，中国远洋即否认减持招商银行。因此，安邦财险接手的股份至少来自两家以上的股东。
随后，持股比例达3.98%的生命人寿保险股份有限公司(下称生命人寿)亦表示并未减持招商银行股票。在招商银行披露的前十大股东中，另外两家股东的身份引人 截至年三季度末，安邦集团持有招商银行6.98512亿股，持股比例为2.77%，上汽集团持有4.亿股，持股为例为1.71%。根据上海证券交易所大宗交易信息平台的数据，12月9日，共发生9笔涉及招商银行的大宗交易，其中第五笔到第八笔四笔交易累计成交量为6.亿股，和安邦集团持有的股份数一样。剩余五笔大宗交易累计成交量为4.亿股，比上汽集团持有的股份数多了.96万股。
在年11月之前，上汽集团董事长胡茂元兼任了安邦集团董事长。上汽集团自年就参与了安邦财险的筹建工作，在安邦集团成立之前，一直为安邦财险的第一大股东。
市场观点普遍认为，这是安邦集团与安邦财险之间就招商银行股份的对倒交易。
这笔大宗交易也引起了保监会相关部门的注意。一位接近保监会资金运用监管部的人士告诉财新记者：“我们当时打电话去安邦了解情况，他们如实告诉我们了。”对卖方是否为安邦集团的问题，这位人士并未否认。
“如果买卖双方属于同一控制人，完成交易前后股份的最终持有人实际上没有发生变化，从集团账户转到财险公司的账户，还溢价10%左右，这是典型的对敲。”一位 按照《证券法》的定义，对敲是指为了制造市场假象，企图或实际严重影响股票、期货价格或者市场持仓量，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为，通常是自买自卖，制造无中生有的成交量，为了吸引散户跟进而形成的操纵市场的行为。
在国外、香港的资本市场，此类行为会被认定属于市场失当行为，需要自证交易目的并非营造交投活跃的假象，以免严重误导市场。
根据香港《证券及期货条例》第条的定义，包括内幕交易、虚假交易、操控价格、操纵证券市场、披露关于受禁交易的资料及披露虚假或具误导性的资料以诱使进行证券及期货合约交易等，都属于市场失当行为。第条指出，若任何人意图使得某证券或期货合约交投活跃的虚假或具误导性的表象等，则构成虚假交易，另外，直接或间接订立或履行证券买卖交易，而该宗交易并不涉及该等证券的实益拥有权的转变，这种情况下，必须证明其目的并非为了营造证券交投活跃等虚假表象，否则也会以虚假交易构成市场失当行为。
“普通投资者看见这些股票在大宗交易平台上的交易，有上百亿的资金进来了，会认为这只或这类股票被看好，于是也想赶紧买入。这会对市场行为形成误导。”这位投资人士指出，“尤其是最近这段时间，发生了太多笔银行股的大宗交易，这种情况下监管当局更应该维护信息透明。”
目前，银行股的估值正面临巨大争议。最近，光大银行、中信银行、农业银行、兴业银行相继出现在大宗交易平台上，但买卖双方均为券商营业部，有些成交价溢价，有些无溢价甚至折价。
从招商银行年12月9日前后的股价来看，交易第二日，略有上涨1.74%，同日银行股均下跌，招商银行绷了两个交易日后也随市下跌，实际对市价的拉抬效果比较有限。但是，市场人士提醒，监管部门应要求此类可能影响市场价格的大宗交易，披露买卖双方信息，特别是同为一个控制人的不同账户之间的交易。
布局银行 在收购成都农商行之后，安邦表现出控制更大银行的强烈意愿 年12月10日，安邦财险继续在二级市场上买入股招商银行，并公告持股比例达到5.%。
按照《证券法》，对上市公司持股比例超过5%需要对外披露，称为“举牌”。然而，投资者为了减少对今后买进、卖出交易的披露，通常会选择避免举牌。安邦财险此举，只是为了展示举牌意图。
事后，安邦财险官方表示，“增持招商银行，是为了坚守长期财务价值投资者的身份。”
中金公司在报告中指出，安邦意指招行董事会席位，因为在年5月底招商银行董事会改选中，安邦提名的董事候选人最终落选。中金公司认为，举牌是因为安邦财险仍可能进一步增持。
年5月31日，招商银行召开年度股东大会，选举形成第九届董事会成员。按照招商银行最新修订的公司章程，持有或合并持有招商银行发行在外有表决权股份总数的3%以上的股东，可以提出董事、监事候选人。
当时安邦集团持有招商银行2.76%，安邦财险持有1.09亿股，持股比例为0.43%，累计持股比例在3%以上，因此安邦推选了一位董事候选人——安邦集团副董事长、副总裁兼安邦人寿保险股份有限公司(下称安邦人寿)董事长朱艺。股东会需要在19名董事候选人中选举18名董事，其中在10名股东董事候选人中进行差额选举，选出9名股东董事。
此次股东大会否决了朱艺担任招商银行非执行董事的议案，也是此次股东大会惟一未获通过的议案。表决结果是，20.91%赞成，58.95%反对，20.14%弃权，赞成票位列10位候选人之末且未过半。
“从朱艺的履历看，安邦集团推选她当董事候选人本来是信心十足，结果还是未能如愿。”接近招商银行的一位人士说。
朱艺现年51岁，在安邦集团任职之前，曾任职于中国人民银行、华泰财产保险公司、保监会北京监管局、保监会财产保险监管部副主任。年10月，朱艺出任安邦人寿董事长一职。
年5月之后，安邦集团及安邦财险对招商银行几番增持。年9月，安邦财险传统保险账户买入万股招商银行股票，持股数达到1.28亿股。至12月10日，安邦财险持有的招商银行股数达到12.6亿股，持股比例刚刚越过5%。
按照招商银行的公司章程，安邦若再想入主招商银行董事会，需要等三年之后下一届董事会换届，或者倡议召开临时股东大会进行选举，但是必须满足几个条件，包括当现有董事辞职，且董事人数不足《公司法》规定的法定最低人数，或者少于其章程所定人数的三分之二时;以及单独或者合并持有招行有表决权股份总数10%以上的股东书面请求等。这意味着，目前尚不满足条件的安邦或许只能被动等待，或是说服其他董事出让，抑或主动继续增持。
继招商银行出现大宗交易后，年12月，民生银行(.SH)大宗交易平台逆势出现两笔累计49亿元的交易，买卖双方为机构专用席位，至今也未披露买卖双方的真实身份。
财新记者了解到，第一笔35亿元交易背后是安邦。民生银行的公开资料显示，安邦财险年开始出现在该行的前十大股东之列，中报之后开始超越原单一第一大股东新希望投资公司。不过，“新希望系”若将南方希望集团持有的5.58亿股包括在内，在民生银行持股总共18.9亿股，仍然保有第一大股东地位。
年底，再度传出安邦集团有意收购香港永亨银行(.HK)45%的股权，而这一交易的竞争者之一是农业银行(.SH/.HK)。
年，安邦以56亿元收购成都农商行35%的股权，成为控股股东。年5月中旬，成都农商行征集战略投资者，市场上竞争者颇多。“听说安邦集团一方面出了高价，另一方面也找了领导。”一位知情人士说。控股之后，年10月，安邦集团将和谐健康险总部迁往成都。12月，安邦任命和谐健康险董事长李军担任成都农商行行长。
此外，安邦集团持有工商银行(.SH)0.2%的股份。年四季度到年一季度，安邦财产保险股份有限公司-传统保险产品为南京银行第十大股东，持股数为.万股。
“其他保险公司很少是工行、招行、民生等多家银行的大股东，中小型保险公司中只有安邦和生命人寿持有大量银行股。”一位保险业资深人士指出。
“安邦想要跻身保险机构的第一梯队，希望通过加强对银行等其他金融机构的控制，一方面可以利用和银行的关系发展银保业务，另一方面可以扩大整个集团公司的影响力，安邦只有这么做才有可能赶上其他大型保险公司，逐渐形成自己的竞争力。”一位大型保险公司管理层人士分析。
扩张迅速
短短两三年间，安邦资产从亿元膨胀到0多亿元，秘密何在?
安邦频频令市场侧目。就在增持招商银行一周前，安邦财险刚刚举牌房地产企业金地集团(383.SH)，持股比例达5%。
“安邦采取集中投资策略，是在赌年银行股、地产股的行情能起来。”上述大型保险公司管理层人士表示，“但我个人认为其中风险很大。集中投资要么就是大赢，否则就是大输。”
一位保险资管公司的投资人士认为，安邦采取集中投资的策略，取决于其管理层对风险管理的看法，和其所处发展阶段也有关系，“如果正处于加速前进的阶段，投资就会比较激进一些，你看几个比较大型的保险公司，在投资上相对比较稳健审慎一些。”
近几年，安邦的投资业绩受到一些业内人士的认可。多位业内人士表示，安邦资产管理公司目前管理的资产已接近0亿元，“其中投资收益就占了很大一块，估计年超过了30%。”
另一位大型保险公司的管理层人士说，安邦销售比较好的产品收益率都在5%以上，“至少其投资端的收益率能在10%。”
目前为止，安邦财险大量持有招商银行、民生银行、金地集团三家股票，以年12月11日收盘价计算，安邦财险持有的三家股票市值.24亿元。另外，安邦人寿持有吉林敖东(.SZ)1.29%的股份等。
根据保监会的规定，保险公司投资于证券基金和股票的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的25%。若要合规，年三季度末安邦财险的总资产至少需要达到.96亿元。截至年底，安邦财险的总资产为.16亿元。按保险业和安邦的增长速度，年底的资产过千亿元应不成问题。
“若是某项投资超过了比例限制，属于严重违规，保监会应做出监管措施。”一位保险资管公司人士说，“原则上，保险公司做出每项投资都会向保监会报批备案，至少是一个月要报一次，如果超出了比例限制，除非满足可以豁免的条件，否则要受到行政处罚。”
比安邦的保险资产膨胀更快的，是安邦集团自身。安邦集团于年6月28日正式成立，按照公司 年6月，安邦财险出资成立安邦人寿，注册资本为37.9亿元。同年，和谐健康险公司成立。年，安邦资产管理公司、保险销售公司和保险经纪公司先后成立，开始启动集团化改组。
据财新记者统计，安邦集团发家的安邦财险从年9月开业至今，累计保费规模仅为.01亿元，加上年6月成立的安邦人寿实现的保费共计.77亿元。截至年底，安邦财险和安邦人寿的总资产分别为.16亿元、81.43亿元。旗下和谐健康保险公司资产总计.83亿元。与保险业务相关的总资产累计9.42亿元，仅占集团总资产的21.36%。
安邦集团旗下和谐保险销售公司和北京瑞和保险经纪公司的具体情况未见披露，但显然不是安邦集团的主营业务。
根据保险资管公司的业内人士估算，由于近两年安邦集团的投资较为成功，保险资金实现的收益较高，因此保险管理的资产或许能达到亿元。
安邦集团总资产中的大头，0多亿元则来自旗下银行。公开资料显示，截至年底，安邦集团控股35%的成都农商行总资产已达到亿元。
年底、年底，成都农商行的总资产分别为.72亿元、.98亿元。年6月底，其总资产规模首次突破亿元，达到.88亿元。到年底，短短半年其资产规模就增长了.12亿元，增长率为48.18%。但中小银行通过同业业务等途径，以较小的成本做大资产规模的做法，近年来并不鲜见。
安邦集团已形成全牌照经营的综合性保险集团，业务涵盖财险、寿险、健康险、保险销售、保险经纪、投资、银行、房地产等。目前控股六家保险领域公司及一家银行，控股两家保险资产管理公司、一家刚开业的金融租赁公司、一家房地产开发公司。
“安邦现在还缺一张证券牌照。”业内人士如此描述安邦集团意欲收购世纪证券的用意。年6月28日，世纪证券在北京产权交易所挂牌出售其91.65%的股权，挂牌价格为13.37亿元。
世纪证券成立于年，注册资本7亿元，近些年连年亏损，在家券商中倒数。北京首都旅游集团公司持有60.8%股权，为第一大股东，广州天伦万怡投资公司持有36.36%股权。其中，广州天伦万怡投资公司转让其全部股份，首旅集团则转让55.29%。
突破管制
在管制严厉的保险业，创下各种投资奇迹 据财新记者实地了解，安邦财险推出的一款名为共赢2号投资型家庭财产险，正在工商银行的各营业网点热卖。
保监会的一位人士告诉财新记者，目前市场上能够销售投资型财产险产品的保险公司非常少。年底，华泰财险推出居安理财型综合保险，成为中国财险业的第一个投资型非寿险产品。年，保监会通过收紧审批严控投资型财产险产品上市，此类产品几乎全部下线，华安、阳光、渤海、永安等财产保险公司的相关产品相继停售。
“但安邦财险一直在做，它们是做得最早的一批。目前市场上80%-90%的投资型财产险产品都是安邦的。”上述人士说。
年10月，保监会才放开了太平洋财险、天安保险销售投资型财险产品的两个新试点。
根据银监会年下发的文件，规定银行每个网点只能代理不超过3家保险公司的产品，“安邦和生命都靠着银保渠道销售了大量的理财型保险产品，保费规模上升迅速。”
截至年11月，安邦人寿实现原保险保费收入仅为3.73亿元，但保户投资款新增交费(通过银保渠道、网销渠道销售的理财型产品)为74.53亿元，为年全年保费收入的6倍多。
“投资型财产险产品卖得也挺好，据说年保费收入上百亿元。”接近安邦财险的一位人士说。年5月，保监会为了引导保险公司少做投资型保险产品，将投资型产品所贡献的保费计入新的统计口径，不再计入“原保险保费收入”。
保监会未披露安邦财险所做的投资型产品的保费收入。安邦财险年前11个月实现原保险保费收入60.50亿元，比年同期减少7.73%。“因为市场上做投资型财产险的公司太少，因此没有单列。但这个应该是要披露的。”上述接近保监会的人士说。
“安邦卖的一些产品需要公司承担比较大的风险。”上述保险业人士指出，以上述共赢2号家财险为例，本质为5年期的家庭财产险，但是提供浮动利率，在5年期定期利率的基础上加了0.6%的利率，因此年化收益率能达到5.35%。在银行网点，销售人员承诺该产品“保本保息”，也就是0.6%的利率由安邦承诺保障。
保监会对《保险资产管理公司暂行规定》进行首次调整的时间点有些微妙。
《保险资产管理公司暂行规定》于年4月21日出台，6月1日起开始实施，其中规定，发起设立保险资产管理公司的保险公司或者保险集团公司，需经营保险业务8年以上，净资产不低于10亿元人民币，总资产不低于50亿元。
年4月7日，保监会发布“关于调整《保险资产管理公司管理暂行规定》有关规定的通知”。一共做出六项调整，除了调整个别表述，其余几项均提高了设立门槛。比如，要求设立方偿付能力不低于%，总资产不低于亿元。仅有一项是放松了设立条件，即设立方需经营保险业务8年以上的规定变为经营保险业务5年以上，且相关调整即时生效。
随即，年4月18日，保监会批复安邦财险筹建安邦资产管理有限责任公司;年5月，批复安邦资管公司开业，一个月就完成筹建，公司注册资本为3亿元。
彼时安邦财险成立七年，尚不满足原规定，但保监会调整相关规定后，安邦资产管理公司成为新规定下第一家批复成立的资产管理公司。
接近安邦资管公司的人士表示：“老板比较厉害，安邦在投资上放得开。”
吴小晖其人
吴小晖的投资风格引人 安邦集团在近三年风起云涌，很大程度上归功于现任董事长、总经理吴小晖。接近安邦集团的人士透露，安邦集团的投资均由吴小晖直接负责，几笔大型投资比如对民生银行等银行股和地块投标都是由其主导完成。
“吴小晖不到50岁，温州人，有魄力，能干精明。”接近吴小晖的人士说。吴小晖早年在上海从商，曾与某领导人的孙女结婚。
“吴小晖最早是在上海标准基础设施投资集团有限公司工作，后筹建安邦财险。”另一位保险业内人士说。
年6月，上汽集团、中国石油化工集团公司(下称中石化)、联通租赁集团有限公司、旅行者汽车集团有限公司、上海标准基础设施投资集团有限公司(下称上海标基投资集团)等七家企业共同投资，成立了安邦财险。上汽集团为第一大股东，持股比例为20%。
安邦财险的首任董事长由上汽集团董事长胡茂元担任。此时的吴小晖任职安邦财险的常务副董事长。上海标基投资公司的实际控制人陈小鲁出现在董事名单里。安邦财险目前的八大股东中，上海标基投资集团、标基投资集团有限公司、嘉兴公路建设投资有限公司都和陈小鲁有关。
此后，安邦财险几番增资，民营股东的持股比例逐渐上升，国资股东的持股比例则逐渐降低，吴小晖的职位更为显著。
年8月，安邦财险资本金由5亿元增至16.9亿元;年，再次增资至37.9亿元;年，第三次增资至46亿元，前六大股东持股比例一致，均为16.48%，中石化为第七大股东。
到年6月安邦集团成立之时，上汽集团已降为安邦集团第六大股东，持股比例6.32%，单一第一大股东为联通租赁集团。集团成立后，安邦集团董事长一直为胡茂元，总经理为吴小晖，直至年11月，保监会核准吴小晖担任安邦集团董事长兼总经理，胡茂元出任董事。
联通租赁集团有限公司成立于年，主营业务包括汽车连锁经营、融资租赁业务等。注册资金7.6亿元，法人代表为何新民，其同时担任多家与吴小晖相关公司的法人代表，包括安邦集团旗下房地产公司、中亚华金矿业公司等。
除了惹人注目的背景，吴小晖的投资风格同样引人 年7月，安邦人寿联合体以22.92亿元，夺得北京CBD核心区Z9地块。
“当时安邦在竞标北京CBD地块时表现非常积极，手法一般人难以想象。”接近该地块交易的人士说。年7月，安邦和北京涛力投资管理公司(下称涛力投资)组成联合体联合入标，以22.92亿元夺得Z9地块，亦是该地块惟一入标者，仅比Z9地块的底价22.56亿元高了3万元。
工商资料显示，涛力投资成立于年3月，注册资本4.08亿元，股东为北京国通高盛投资有限公司，出资比例占50.95%，实际控制人为吴小晖。此前涛力投资的法人代表为辛颖。年5月，安邦财险新增独立董事也为辛颖。
随后，安邦又拿下了Z10地块。虽然是联合投资团夺标，但实际这个项目的控制权已经转到了安邦的手中。
以目前北京商业地产的价值看，CBD这两个项目的预计盈利至少将在四五十亿元左右。谁也没想到，原本名不见经传的安邦成为这场群雄逐鹿战的最大的受益者之一。
年8月，安邦财险出资4.92亿元购置了原成都市行政办公中心1号楼、2号楼房产。挂牌期间，只有安邦财险一家递交了保证金和相关材料。事后市场评论认为，受让条件较为苛刻，包括受让方必须具有良好信誉和现金支付能力的国内知名的大型金融机构;机构注册资本金不低于50亿元、省级分支机构不少于30家、进入四川市场的时间不低于5年等，安邦恰好一一符合。
另一块资产
吴小晖实际控制的另一块资产国通高盛，不在安邦体系内，但在资金、投资上又互有关联
同处于吴小晖的实际控制下，还有另一块资产北京国通高盛投资有限公司（下称国通高盛)。吴小晖任国通高盛董事长，其投资风格与安邦集团颇为相似，但在投资不动产、银行之外，更布局能源投资。
年7月，在浙商银行北京分行的开业仪式上，吴小晖作为浙商银行的股东代表参与揭牌。浙商银行的股东名单里，第二大股东为旅行者汽车集团有限公司，持股比例为8.99%，后者同为安邦集团的第二大股东。
年余杭两块地产之争，将国通高盛拉入公众视野。年11月15日、16日，余杭13号、14号姊妹地块(紧邻大华西溪风情)连续出让，溢价率分别高达.5%和.5%，创当年杭州土地出让溢价率新高。胜出者为国恒地产，击败华润、新鸿基、复地、保利、朗诗、信达等地产豪强，以26.74亿元天价购得这两块地。
国恒地产是由国恒实业出资建成，而国恒实业注册资金3.5亿元，两大股东为国通高盛和上海众臣创业投资有限公司，持股比例分别为90%和10%。
国通高盛注册资本为3亿元，成立于年6月，之前其法人代表为陈萍，即安邦集团现任董事之一，此后变更为张燕霞。
标准基础设施投资集团有限公司、首创集团、国通高盛曾共同持股北京阳光四季房地产开发有限公司，三家分别持股92.95%、3.58%、3.47%。首创集团曾于年挂牌出让其持有的3.58%股份。根据年7月最新的工商信息记录，除了国通高盛3.47%的股份没变，剩余96.53%的股份由彭州市盛大投资有限公司持有，后者于年5月刚刚成立。
国通高盛还通过旗下的其他投资公司与安邦集团及其旗下公司共同成立房地产公司、参与地皮投标等。比如，旗下的北京涛力投资，曾与安邦人寿一起参与了CBD地块招标。涛力投资还与安邦人寿一同出资成立了安德力房地产公司。
此外，国通高盛在新疆对能源投资布局已久。早在年12月，鄯善县网站上新闻显示，国通高盛与鄯善县签订风能发电开发项目。根据投资协议，国通高盛需要在一年之内投资5亿元。
吴小晖还成立了中亚华金矿业(集团)有限公司，出任董事长。年国通高盛、中亚华金、吐鲁番金源矿业有限责任公司共同注资组建公司，计划开展10万吨/年锌冶炼项目。
年3月，新疆有色集团和中亚华金矿业有限公司共同组建新疆千鑫矿业有限公司，中亚华金对其控股，持股比例为51%。
安邦集团自身则通过另一管道从事能源投资。年7月，北京安邦能源投资有限公司成立，注册资本2亿元，单一出资人为北京安邦物产有限公司，两者在同一地点办公。法人代表何新民，即上述安邦集团第一大股东联通租赁集团的法人代表。
北京安邦物产公司则由江苏名德投资集团公司出资设立，后者为集团化后安邦财险的第二大股东。
国通高盛还参与了PE投资。年11月17日，新天域发展(天津)股权投资管理企业(有限合伙)与国通高盛签订《参加协议》，同意国通高盛以普通合伙人身份加入新天域(天津)，认缴出资1亿元，出资比例为9.01%。月10月30日，国通高盛出资比例变为7.07%。
国通高盛作为投资主体，工商信息显示其投资公司有六家，除了阳光四季、涛力投资，还有两家互联网企业，以及两家文化产业公司。其中北京人和在线网络科技有限公司成立于年，注册资本仅万元，股东包括华金能源集团公司和国通高盛，华金能源集团亦为吴小晖实际控制的公司。国通高盛投资的两家互联网企业中，包括万元投资于北京卓卓网络科技有限公司。
年，国通高盛还曾获配中国银行、铜陵有色金属集团股份有限公司发行的可转债。
谈到吴小晖长袖善舞的超强能力，业界颇多艳羡。
首创集团董事长刘晓光与吴小晖有合作关系，在被财新记者问及时脱口而出：“吴小晖，他就是有钱啊……”
从创建安邦财险起不到十年，吴小晖治下的金融实业版图已然成型，并仍在快速扩张之中。这位中国金融业的新枭雄身上，还会有更多的新闻。
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